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西南证券:价格上涨推动企业景气度改善

发布时间:2019-10-09 19:20:38 编辑:笔名

西南证券:价格上涨推动企业景气度改善 2017-08-31 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

工业品价格上涨推动企业景气度再度改善。统计局公布的制造业PMI(中采PMI)数据显示企业景气度小幅改善。8月中采制造业PMI再度回升,较上月上升0.3个百分点至51.7%(图1),而非制造业PMI较上月回落1.1个百分点至53.4%,房地产和建筑业分项均有明显回落,显示需求继续保持疲弱。限产推动工业品价格显著上涨,提升了制造业企业的景气程度。分企业类型看,大型企业和小型企业制造业PMI均保持平稳,中型企业较上月上涨1.4个百分点至51.0%(图6)。

限产推动工业品价格显著上行,改善企业景气状况。制造业PMI分项指数显示,工业品价格分项指数显著回升。随着限产的不断推进,产量收缩推动8月工业品价格继续显著上行。8月制造业PMI中主要原材料购进价格和出厂价格分项分别较上月大幅回升7.4和4.7个百分点至65.3%和57.4%(图2)。显示8月PPI同比增速可能继续有所回升(图5)。同时,工业品价格显著回升带动企业景气状况继续有所改善(图3)。分项指数中,生产指数小幅回升,8月生产指数较上月小幅回升0.6个百分点至54.1%。然而虽然价格大幅上涨,但企业对价格回升持续性继续存在忧虑,因而企业补库存意愿继续有限,8月原材料库存指数较上月下降0.2个百分点至48.3%,产成品库存较上月下降0.6个百分点至45.5%。库存指数下降显示制造业企业依然处在去库存进程中。

需求持续偏弱,显示经济放缓压力继续存在。虽然8月制造业PMI小幅回升,但整体需求面指标却存在放缓态势。外需方面,8月新出口订单指数较上月回落0.5个百分点至50.4%,显示未来出口增速继续存在放缓压力(图4)。而在内需放缓,终端需求指数均呈现放缓压力。其中非制造业PMI中,8月建筑业PMI较上月大幅回落4.5个百分点至58.0%,而服务业PMI较上月回落0.5个百分点至52.6%,其中房地产行业PMI同样有所回落。显示基建投资和房地产投资等终端需求可能继续放缓。需求面呈现继续呈现放缓态势,显示经济下行压力继续存在。

限产涨价推动企业景气度改善,而可持续性取决于限产政策执行力度。随着环保限产政策的持续强力推进,工业品价格再度大幅攀升,进而推高制造业企业景气指数。但限产带来的企业景气度改善并不一定意味着实体经济基本面好转。从7月工业增加值和投资放缓幅度的省际分布来看,限产较为集中的华北各省放缓幅度均居全国前列。因而限产对短期经济产出可能以负面影响为主。

未来几个月限产政策将继续推进,在对工业品价格形成支撑,并提高制造业企业景气度的同时,对产出却形成负面冲击。同时叠加需求持续放缓,经济下行压力依然存在。

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