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金融存贷款增速继续回落贷款期限结构趋于短期

发布时间:2019-09-13 20:30:16 编辑:笔名

金融:存贷款增速继续回落 贷款期限结构趋于短期 2011-05-12 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事项:

[Table_Summary]中国人民银行公布2011年4月份金融统计数据。

评论:

4月贷款增长保持合理水平4月新增人民币贷款为7 96亿元,由于属于二季度第一个月,投放量比 月有所上升,符合往年的投放规律(但规模同比下降约5%)。其中,非金融机构贷款投放了4929亿元,同比增长约10%。从总量而言,4月份的贷款投放延续了一季度的合理水平。由于贷款新增量同比无增长,因此贷款余额同比增速继续回落(降至15.6%),考虑到去年基数较高,此次增速回落趋势的底部会较低。

贷款资源优先满足对公客户,期限结构趋向短期从贷款客户类型看,4月份反弹的主要是对公贷款,其一般性贷款投放总量与 月份基本持平(约4500亿左右)。而零售贷款在 月反弹后出现明显回落,我们认为这是由于在贷款资源有限和零售客户谈判能力较弱的情况下,银行优先满足对公客户的资金需求。

从期限结构看,短期贷款与中长期贷款的投放量已非常接近,差距仍只在几百亿,显示银行在利率上扬预期较强的情况下更倾向于投放定价周期短的产品。

贷款受控之下M1、M2增速延续回落趋势由于贷款扩张持续减速,M1与M2增速亦同步回落,考虑到去年基数较高,此次增速回落趋势的底部也会较低。从增速差来看,目前两者的增长已较为同步。

由于影响存款流动的因素较多,且有期末冲规模因素的干扰,月末存款余额增长的波动性较大。从前四个月累计来看,居民户与非居民户新增存款的规模相当。以月末数计算的累计新增贷存比例较低,但部分因为存在较大的月末时点数导致的系统性偏差。

综合来看4月数据显示,在监管层严格调控制约下,银行信贷扩张的绝对量降至较为合理水平,从同比增速来看则呈现为继续减速态势,而且此次减速的底部将低于往年。从结构看,由于基建项目趋于回落、楼市限购以及升息预期导致银行主动调整贷款结构,贷款期限结构趋向短期(目前短期贷款在一般性贷款中已接近半壁江山),在紧缩与加息周期中将有利于息差的扩大。

通胀导致紧缩过度的可能性较小,银行经营环境保持良好,估值优势仍明显,重点推荐招行、民生和农行由于经济增长仍较稳健,目前的通胀水平导致紧缩过度的风险较小,目前息差持续扩大,资产质量保持稳定,银行仍面临较好的经营环境,盈利能力能够保持在较高水平,当前估值折价仍然过大,银行板块回升且继续跑赢大盘的概率较大。目前重点推荐业绩增长潜力和估值吸引力较大的招行、民生和农行。

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